imtoken钱包官方版下载安卓版|人民币大幅升值的利弊

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2024-03-16 01:13:38

人民币升值利弊分析 - 知乎

人民币升值利弊分析 - 知乎切换模式写文章登录/注册人民币升值利弊分析布林进入2010年以来，国际外汇市场针对人民币升值与否的问题做了无数次的讨论和争辩，最终还是回到人民币升值的几大关注问题上来：“人民币为什么会升值，人民币升值后的影响是什么，人民币升值的利与弊在哪里，如何找寻人民币升值的原因，人民币汇率升值后会产生哪些人民币升值受益股，同时有伴随哪些人民币升值的危害”。反思下来总的一句话，就是人民币升值与否与投资者和国民经济有着什么样的纠结与暧昧？人民币升值后，最新人民币汇率实时牌价查询首先我们来认识下人民币汇率是什么。汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。人民币升值定义：在中国利率评价论对人民币走势的解释或更贴切，也就是说两种不同货币存款的利差应等同于市场预期的汇率变动的百分比。通俗的意思就是说，中国人的钱值钱了，比如在国际市场（只有在国际市场上才能体现出人民币购买力增强了）上原来一元人民币只能买到单位商品，人民币升值后就能买到更多单位的商品了，人民币升值或贬值是由汇率直观反映出来的。人民币升值用最通俗的话讲就是人民币的购买力增强。换句话说就是你以前用一美元能换8.27元人民币。现在只能换6.77元人民币。人民币升值的利与弊（人民币升值的利弊）人民币升值的好处有：1.增强我国的购买力，外国的商品我们买都等于是别人打七、八折的价钱卖给我们。 2.同样道理我国对外国进行投资或购买外国资产都会比以前便宜、便利。 3.人民币的一次升值会引发经济界人士认为人民币还会升值，导致大量的资金进入中国，这足以抵消因投资成本加大而减少的投资额，而且还会大大的超出。 4.由于劳动力成本低的优势被人民币升值所抵消，人民币升值还可以促使中国的产业结构从劳动密集型向高附加值为主的方向转化。 5.人民币的升值可以为人民币走向世界打下基础，升值后的人民币会给世界人民带来信心，之后人民币成为国际流通货币将是水到渠成的事。 6.社会福利直接提高，因为人民币购买力提高，各方面的物价会相应的降低 7. 从短期效应来看是有利的。毕竟在相同的货币价值下，老百姓能买的东西多了。但从长远看，不利于我国的经济发展。最明显的就体现在如上所说的进出口贸易方面。人民币升值的弊端有：1.国家的外汇储备随着升值幅度多少，相应损失。 2.国家的出口产品会因为人民币升值受到一定的影响，就是出口因为人民币升值，相对于外国进口商来讲是成本增加，出口的数量有所减少。可因为中国商品的劳动力成本很低，20----30%的人民币升值，不会很大的影响中国商品的竞争力。可以说因升值而减少的出口额（还不一定）会由因升值而回收的外汇额填补，我国的外贸情况不会有很大的改变。 3.会一定程度的影响我国的劳务输出，很小程度的影响外国投资（同样的投资会因为人民币升值而增加投资成本）。 4.因人民币升值，增强了人民币的购买力，会导致进口增加，缩小我国的贸易逆差额。（这正是我们需要的） 5。银行坏账上升，带来失业问题，FDI(外国直接投资)下降，农村地区发生通货紧缩，人民币的对外作用削弱，中国对WTO的承诺难以实现，进而带来东南亚地区的金融不稳定，以及亚洲经济的放缓。 6 人民币升值会抑制我国出口。而我国的主要出口对象是美国。而近几年美国属于贸易逆差。升值会减缓这种情况。相对而言，我国货币价值上升会刺激国外对我国的进口。人民币升值的影响人民币升值对我国主要行业的影响人民币升值后，由于进口增加、出口减少、消费需求也相应减小、投资略有增加，对外贸易依存度较高行业的增加值受到不同程度影响，测算结果如表3、表4、表5所示。 1.对三大产业的影响人民币升值2%，按2004年数据计算，第一产业增加值减少94亿元，增速减少0.4个百分点，占当年增长率6.3%的6.3%；第二产业中工业增加值减少544亿元，增速下降0.7个百分点，占当年工业增加值增长率11.5%的6.1%；建筑业增加值增加7亿元，增速提高0.1个百分点；第三产业增加值减少122亿元，增速下降0.3个百分点，占当年增长率8.3%的3.6%。 2.对工业部分行业的影响工业部门中，出口份额较大的行业如纺织、机械、电子、化工等受到人民币升值的不利影响较为明显。人民币升值2%，作为我国出口大户的纺织业出口减少20亿美元；增加值减少90亿元，增速下降近2个百分点。机械工业出口减少14亿美元；增加值减少110亿元，增速下降1.1个百分点。电子工业出口减少18亿美元；增加值减少85亿元，增速下降1.5个百分点。化学工业出口减少8亿美元；增加值减少85亿元，增速下降1.4个百分点。人民币升值的原因有哪些？(一) 经济学分析从经济学上讲，人民币升值可能主要有以下几个方面的依据：第一，人民币汇率自1994年以来已近10年没有进行调整，而这10年中国经济和国力已经发生了深刻的变化。第二，90年代以来，一些权威的国际机构和贸易伙伴一直就认为人民币存在不同程度的价值低估。第三，按照国际经济学的理论，外汇节余过多本身就表明外币定价过高，本币定价过低，本币有升值压力。第四，从2001年以来，世界各主要货币包括东南亚国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率一直没有调整，即人民币实际上也跟随美元对其他货币大幅度贬值。且不说90年代人民币是不是过度贬值或定价过低，单说近年来其他国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率没有动，仅此一条，就可以判断人民币对美元的价值有可能低估。(三) 国际政治分析人民币汇率问题不仅是经济问题，也是国际政治问题。有学者特别指出，一些西方国家频频呼吁人民币升值，背后还另有原因。有的是出于嫉妒，有的是为了转移国内对当局的指责，有的则是为了争取国内制造业的选票。如西方国家简单地将人民币币值水平与其本国制造业的衰退联系在一起，试图强迫人民币升值。造成美国就业机会减少的因素不是中国，而是全球化竞争的无形之手。国外鼓噪人民币升值的原因不外乎以下几点：一是人民币汇率过低。有人提出应将人民币汇率确定在1美元兑4.2元人民币左右的水平。二是中国外汇储备过高，中国入世以来，并没有出现进口激增，相反贸易顺差大幅增加。三是中国廉价商品大量出口造成世界通货紧缩。有人认为，近年来，中国廉价产品大量出口导致日本和欧美通货紧缩，中国应使人民币升值，在世界经济中担负相应责任。美国之所以施压人民币升值，是认为中国实行的“盯住美元汇率”政策，使美元贬值的积极效用没能全面发挥，只是“极大地增强了中国企业的出口竞争力，刺激了中国产品的出口”，尤其是2002年美元贬值的同时，美国外贸逆差却创出了4352亿美元的历史峰值，对华贸易逆差达到1031亿美元。实际上美国外贸逆差剧增的原因不在于中国的人民币汇率政策本身，而是美国产业结构调整、对外直接投资扩大、个人消费支出的增长、以及美元贬值的J曲线效应等多种因素综合作用的结果。金融霸权作为军事霸权和经济霸权的延伸，美国凭借其在国际货币体系中的主导地位，随意按照自己的意志强制性地推行其政策，不断获取霸权利润，维护其“金融霸权国”地位。美国通过美元贬值，既能减轻其外债负担，每次美元大幅贬值都能使美国债务减少三分之一，又能刺激其产品的出口，还能转嫁其各种经济危机，成为其对其他国家进行剥削的主要形式。人民币汇率之争的根本目的，就是美国希望通过人民币升值，阻碍中国商品大规模进入美国。施压人民币升值与美国对华反倾销政策一起，构成了布什政府对华经贸政策调整的新内容。近年来，中国对外经济摩擦日益加剧，但更多的还仅仅局限于微观经济摩擦。加入WTO以后，中国处于制度大调整阶段，制度性因素在中国经济发展中越来越受到关注。美日欧等国施压人民币升值，使得制度性经济摩擦在中国对外经济摩擦中的份额开始加重。(四)人民币升值的客观作用1、加强经济自循环的能力当汇率变化反映了外币的供求程度之后，企业和家庭就能及时调整其策略，更为有效地利用外币。而且，如果国内企业长期借助有利汇率带来的成本优势，通过出口低端产品赚取利润越容易，国内企业投资于产品研发的动机就越小。这不利于国家的竞争力的长期发展。2、增加货币政策的自由度为了维持人民币对美元的固定汇率，人民银行必须从市场中买入美元、投放人民币。这使央行难以将货币供应控制在目标区间之内。为抵消外汇占款的影响，人民银行必须进行所谓的“本外币对冲操作”，即在买入美元的同时，通过公开市场操作卖出政府债券或央行票据，从市场中回笼资金。适度扩大人民币波动范围能增加货币政策的自由度。3、与缓解目前“经济过热”的顾虑相一致在固定汇率下，升值压力会被转化为通涨压力——外汇占款导致货币供给量上升，带来通涨压力。而通过发放央行票据来回笼外汇占款的做法不具持久性，并将导致政府财务负担的上升。扩大人民币浮动范围会缓解升值压力向通涨压力的转换——人民币升值会对国内价格形成向下的压力，由于：1) 外汇占款减少导致货币供应量的减少；2) 货币升值将使进口价格降低，因此可能压低国内价格。人民币升值的真正目的是什么？中央政府做出的决定，不会是因为某一个原因，除非这个原因的压力大到让政府无法回避或阻挡。我觉得原因有三：第一：化解各国以及各种资金对人民币升值的期望和压力；第二：逐渐摆脱盯住美元的模式，为人民币成为硬通货做准备；第三：借此机会，缩小港币和人民币的汇率差，争取达到1：1，然后，在适当时机下，人民币、港币和澳元将融合，形成单一货币。人民币实行的是盯住美元汇率制。人民币近10年都处于升值趋势中，人民币升值是以人民币汇率下降形式反映出来的，即1美元兑换的人民币金额减少。1994年人民币平均汇率为8.6212，1995年为8.3490，1996年为8.3143，到2003年为8.2770（国家统计局，2004），人民币汇率近10年下降了4.1％。从2001年开始连续3年人民币汇率相对稳定在8.2770，2004年1—5月人民币汇率累计平均仍为8.2770.2003年以来，人民币再一次面临升值压力，国际上要求人民币升值的呼声一浪高过一浪，美国、欧盟、日本等不断施压，希望迫使人民币升值。国内外理论界也有人依据各种模型估算出人民币“应升值的幅度”，高的估计达到50％以上，低的估计也有15％以上。人民币升值的原因来自中国经济体系内部的动力以及外来的压力。内部影响因素有国际收支、外汇储备状况、物价水平和通货膨胀状况、经济增长状况和利率水平。从1994年至今，中国国际收支中的经常项目均为顺差，中国的外汇储备2002年达到2864亿美元，比1994年增长了5.55倍。从人民币购买力评价（PPP ）看，中国的物价水平只相当于美国的21％（世界银行，2002）。从通货膨胀率差异看，美国自1998年以来的平均通货膨胀率为2.23％，中国同期的平均通货膨胀率（CPI ）为-0.3％，比美国低2.53％。1978—2003年，我国国内生产总值（GDP ）年均增长9.3％。这25年间，我国的经济增长无疑是世界上最快的。从中美两国的利率差异看，中国同业银行拆借利率2002年底为2.7％，美国联邦基金利率为1.25％。中国的短期利率比美国利率高1.5个百分点。在国内，人民币存款利率也比美元存款利率高1.4个百分点。此外，2002年上半年开始，美元由强走弱，人民币跟着美元一起贬值，和人民币升值的趋势相背离。在中国相对劳动生产率快速增长的情况下（1993—1999年中国制造业劳动生产率增长速度至少比同期美国制造业高1.5个百分点），人民币反而随着美元贬值，使得贸易逆差国的贸易逆差越来越大，这些都构成了人民币升值的外部压力。发布于 2017-09-11 20:47外汇赞同 7416 条评论分享喜欢收藏申请

人民币升值有什么好处和坏处？ - 知乎

人民币升值有什么好处和坏处？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册人民币升值人民币贬值人民币汇率人民币升值有什么好处和坏处？关注者10被浏览71,011关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享5 个回答默认排序小白读财经理财，是一件有趣的事儿关注人民币升值影响最大的就是进出口，但其实它对于市场的利弊是多方面的，需要综合考虑。首先我们需要知道，汇率是钱的价格，本质也是资产价格，升值或贬值也是由多方面因素决定的。1、升值降低传统出口的竞争力。从2017年4月至2018年年初，人民币一直处在一个升值的阶段，显然升值是不利于出口的，因为这会让等值的外汇换来更少的人民币数据显示，2017年7月和8月的出口同比增长分别为11.2%和6.9%，较上半年持续大幅回落，PMI新订单指数也从5月的52降至目前的50.4。可见，在当时中美博弈等宏观环境未恶化的背景下，这主要是由人民币升值所造成的。2、升值为货币政策提供操作空间。如果经济出现下行压力的话，央行会采取降息或降准的方法来刺激经济，然而降息会使得国内利率低于海外，逐利的资本会加速外流，人民币将承受贬值压力。因此如果此时人民币处于升值阶段，则可以与贬值预期相互抵消。也就是说，在人民币升值的背景下，采用降息降准所带来的经济负面效应会小很多。3、升值有利于吸引资金，缓解资本外流。人民币升值意味着基本面好转，经济数据的走强会吸引更多的国际资金流入，短期来看能充实国内流动性，这对于股市、地产来说会构成利好。而这种资金的流入可以体现在北上资金流动上。4、升值有利于中下游等产业发展。对于大宗商品为主的上游产业来说，进口替代品价格下降会挤占原有的国内企业市占率，比如进口大豆、玉米等；而对于加工业，尤其是进口加工为主的中游产业来说，人民币升值使得进口原材料变得便宜，有利于节约成本；对于航空、旅游等下游产业来说，会因为人民币升值使得美元等外币负债负担减轻不少，也就是我们常说的汇兑收益。5、升值能促进国内的经济结构调整。之前的发展主要靠的都是劳动密集型和出口导向产业，国内企业的利润始终是跨国大企业的“边角料”。人民币升值一方面能够倒逼出口企业改良技术、主动创新，另一方面可以降低进口企业的进口成本，推动淘汰落后产能，最终促进经济结构调整，提高中国在国际分工中的地位。最后，我们再来结合当下的背景谈谈人民币的升值问题。我们都知道自从中美争端爆发后，人民币处在贬值的区间，一度接近7关口，加上国内经济下行，使得市场情绪恐慌。但我们想过没有，即使人民币如美国所愿，不断升值，也不一定能够缓和贸易摩擦，上世纪80年代的日本就是一个很好的例子，在日元大幅升值后换来的则是美国的得寸进尺。另外，当下的中国经济并没有像当年日本一样完全依赖美国，中美之间更多的是互补而非对抗。因此总的来说，人民币汇率在稳定的区间震荡，才最有利于国内的发展。各位，这个问题的回答就到这里，如果你想学习更多的金融知识（股市、楼市、债市、汇市），可以关注小白老师的微信公众号：小白读财经（ID：xiaobaiducaijing），查看更多的原创文章和原创问答。发布于 2020-03-20 18:10赞同 248 条评论分享收藏喜欢收起胡侃侃关注人民币升值，对于你我的影响140 播放发布于 2023-07-11 15:29· 68 次播放赞同添加评论分享收藏喜欢

人民币升值对于中国的影响到底有多大？ - 知乎

人民币升值对于中国的影响到底有多大？ - 知乎首发于经济思想史切换模式写文章登录/注册人民币升值对于中国的影响到底有多大？摆渡工作室专注于经济学与数学考研辅导与经济学博士生资格考试的工作室微信：baidukaoyan公众号：摆渡考研工作室人民币升值，有啥影响？放弃人民币汇率目标，人民币长期升值5月20日，央行发声：将放弃人民币汇率目标，确定中长期将升值。距离央行发生已经过去一周了，借此机会聊聊央行这一步棋背后的逻辑以及对于中国乃至世界的影响，尤其是对于美国的影响，今天我们从宏观层面分析，不涉及微观分析。首先说一下，基本的经济概念，有些人可能对于开放经济这一块不太了解，先扫个盲。放弃汇率目标，是指中国不再将人民币币值维持在一个小幅度范围波动，比如人民币与美元兑换比率之前央行可能会维持在6.7:1~6.8:1这个范围内小幅度波动，现在央行决定放弃了，让其中长期升值，意味着人民币兑换美元可能会变为6:1甚至为5:1。即人民币将会越来越值钱。咋一听好像挺好的，其实并没有这么简单。人民币升值究竟会产生什么影响呢？先分析对于中国的影响。人民币升值意味着中国货币越来越值钱，这将会给中国出口带来沉重一击，具体逻辑如下：中国出口厂商出口商品是以人民币计价的，比如说定价为10元人民，如果现在人民币升值，那么外国厂商进口中国商品外国货币价格就会上涨。举个例子，假设一美元可以兑换5人民币，那么美国进口一个10元商品需要花费2美元就可以了，但是如果人民币升值，一美元现在只可以兑换2元人民币，那么同样十元人民币商品美国进口厂商就需要花费5美元，这意味着对于美国消费者与厂商而言，中国商品更加贵了，那么自然就会减少中国商品的进口，换言之中国出口就会下降，最终打击中国出口行业。不难预测，以后出口导向的沿海地区失业率会大幅度增加，治安也会因为失业人口增加，变得更加乱。另一方面，人民币升值有利于进口，因为中国进口美国商品是以美元计价的，同样的美元价格商品，会因为人民币升值，而变得便宜，只需要花费更少的人民币就可以购买到。这意味着中国进口大宗商品等原材料价格都会下降，厂商的原材料成本下降，这有利于降低中国物价水平，同时中国对于消费品进口价格也会下降，也会促使中国物价水平下降，经济学上称之为“输入型通货紧缩”。但是这并不意味着中国物价水平一定会下降，因为这还只是一个层面。另一个层面，稍后解释。现在先分析人民币升值对于美国影响。之前说过，美国为了刺激本国经济，增发了大量美元，但是美国通货膨胀水平却很低。这主要是因为之前美国可以进口中国廉价商品。这里简单分析下背后的逻辑：之前中国实行的是目标汇率制，简单来说一美元可以兑换人民币比率基本上是不变，即便变化也是幅度很小，这就意味着美国印一张绿钞(白纸一张)，就可以用这张绿钞购买中国商品，这样中国其实用货真价实的商品换来了美联储发行的绿钞（白纸一张），相当于美国向中国征收了铸币税。由于中国对于美国源源不断输入廉价商品，从而保证美国通货膨胀维持在较低水平。中国因为出口大量商品到美国，换来了大量美元，中国每出口一美元商品。就需要增发相应的人民币，这导致中国市场充斥着大量的货币，给中国物价增加了巨大压力，此为输入型通货膨胀，同时大量热钱流向股市与房市，推高房价。（这是人民币升值以前的状况）那么人民币宣布长期升值，意味着，中国不再愿意为美国低通胀买单了，随着中国放弃目标汇率，那么美元在超发就会导致美元贬值，意味着美国进口中国商品会更加昂贵，美国通货膨胀就会增加，换言之美国将会面临“输入型通货膨胀”。说到这里，人民币升值第一层次的影响已经说的差不多了，这一层次分析很简单，稍微有点经济学常识都可以推出来，这点程度很显然无法满足我们需求。接下来就根据第一层次的影响分析第二层次的影响，即连锁反应。首先说结论，人民币升值会导致全球大通胀，房价上涨，股市投机活动增加，币圈等投机活动会越来越严重的。我们分析其背后的逻辑。刚刚说了，人民币升值对于美国而言首先是通货膨胀。我们沿着这个逻辑进行推演。我们知道美国现在是金融资本主导的国家，而金融资本具有短期性、流动性与投机性。由于现在美国通货膨胀增加，而且这个趋势目前来看由于人民币升值不可逆了，那么这将会进一步冲击美国实体经济，因为只要通货膨胀增加速度加快，实体经济利润就会被压缩，这样就会导致大量资本从实体经济中抽离，开始转向有机领域，只有这样才可能保持期待的回报率。同时通胀上升，大量资本会涌向优质资产，因为这个时候只有优质资产是可以保值的，所以优质资产价格由于供需关系就会被大幅度推高，进而带动美国房价上涨，美国房价上涨就会导致美国租金增加，租金增加就会导致美国大型连锁商店以及其他店铺因为租金上涨，成本增加，进而这些商家就会转嫁成本，自然会增加商品价格，这样又会导致成本推动型通货膨胀，美国的通胀就会更加严重，又再次促使资本增加对于资产需求，资产价格进一步增加，通胀的恶性循环将会一直持续，直到美国经济崩盘，当然大家也别开心，美国经济崩盘不是一件好事，稍后分析。美国资本不仅仅会为了保值追求优质资产，因为优质资产毕竟是少数，那么大量资本就会因为买不到合适的资产，开始流向美国股市，开始参与这场接盘游戏，美股将会进一步被推高。简单总结一下，人民币升值对于美国掌握资产的人群以及背负巨额债务的人群有利，尤其是哪些借贷购买资产的人将是人民币升值背后的最大的玩家，甚至可以说是背后的操盘手，这个不展开，咱也不知道，不敢乱说。说完美国，继续回到中国。中国分析逻辑仍然需要从资本角度出发。由于中国人民币升值，那么对于资本有两方面刺激：第一个就是人民币长期升值，将会刺激国际资本持有人民币，获取人民币升值收益，这意味着将会有大量人民币被外国资本持有，同时这些资本将会投资中国企业以及中国优质资产，以此分享中国资本收益以及升值带来的收益；第二个刺激，之前说过中国会直接面临输入型通货紧缩，言外之意中国物价会有下降的趋势，在全球面临通胀压力情况下，毫无疑问，中国是资本寻求保值最好的地方，这样大量资本由于无法交易到优质资产，就会流向中国寻求资产保值。也就是说，两方面刺激其实都会使得大量资本流向中国，那么就以此为基础，分析中国经济将会面临何种情况。由于大量资本流入中国，这些资本必然不会仅仅以现金持有，那么他们就会购买中国优质资产，这样中国资产价格就会水涨船高，首先这些资本会大量收购中国优质企业的股权，这些企业股权价格很显然会上涨，这意味着中国股市里那些优质资产企业股价一定会增长，而且是大幅度增加，但是这个很显然无法消化全球的资本过剩，很多资本会流向房地产，收购大量优质房地产，这意味着一线城市房价必然会面临进一步上涨压力，具体上涨多少，就看政府政策调控与资本力量了，中国房价上涨，就会推动租房价格上涨，那么商家为了转嫁危机就会增加商品价格，那么中国商品价格就会有上涨趋势。结合输入型通货紧缩，中国物价最终是上涨还是下降还真的不好说。以上是人民币升值的主要影响，接下来分析一下，央行为何这个时候宣布放弃汇率目标，让人民币长期升值呢。结合最近的中美紧张关系，不难猜测出中国政府肯定有打压美元的意思，给美国经济来一点压力，美国之前一直是低通胀。最近突然开始通胀率增加，民众肯定是受不了的，这无疑使得美国不敢加息了，因为在加息，美元回流就会导致通胀进一步恶化。这里就不难理解为什么美国加息政策频频推迟。当然我们中国也没有啥好处，属于伤敌一千自损八百，因为人民币升值对于中国出口将是沉重打击，将会十分严重的失业问题，以及外需将会进一步疲软，中国GDP肯定会受到很大影响的。虽然中国目前积极倡导“双循环”，积极扩大内需，但是内需并不是一两句话或者一个政策就可以刺激的，消费需要钱，出口下降。很多人因此失业，收入下降肯定会抑制消费的，当然好的地方是，人民币升值，出口企业会将产品销售方向转向中国，这个确实可以一定程度上替代对于外国商品的进口，但是这也是需要时间的，现在外需属于雪上加霜，美国硬脱钩还没有解决好，人民币就升值了，毫无疑问中国出口商没办法反应这么快，更别说调整销售与生产策略了，整体而言，人民币升值对于中国也没有啥好处。这次升值可能是中国政府想拉美国到谈判桌吧，多一点筹码，看谁经济上先顶不住。当然仅仅猜测而已，个人观点。根据蒙代尔不可能三角形，我们知道一个国家不可能同时保证独立的货币政策、资本自由流动与固定汇率制，之前中国政府为了保证汇率稳定以及独立的货币政策，中国没有让资本自由流动，对于资本项目是有管制的。但是现在中国央行宣布汇率目标，意味着中国准备开放资本项目了。究竟开放资本项目，开放资本究竟对于中国以后发展会如何，只有时间来证明了，当然身为中国人，还是希望别发生啥不好的事情，因为开放资本项目为内外资本勾结提供了条件，当然希望这样的事情别发生吧。今天就这么多吧，观点仅供参考，如果逻辑上有问题，还请海涵，花了两小时，也没时间细想，想啥说啥吧~往期精选周一与周四更新1.民国危机与新政府的应对措施2.土地改革、农村“蓄水池”与价格“剪刀差”3.新中国经历的八次经济危机（1949-2009）4.从币缘-地缘格局理解中美关系5.新兴七国对比（不含中国）-理解它们发展停滞的背后逻辑6.解读全球化7.中国发展面临的内外部风险叠加8.消费需要刺激吗？发布于 2021-05-27 13:38人民币汇率考研人民币升值赞同 8423 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录经济思想史用最精炼的语言系统讲解思想史，摆渡考研工作室出品人民币升值的问题想了解他对经济发展

人民币升值的利弊分析 - 知乎

人民币升值的利弊分析 - 知乎切换模式写文章登录/注册人民币升值的利弊分析左中堂开发量化辅助下单工具（自动止损、追踪止盈等功能）1、刺激进口，抑制物价总水平首先，人民币升值会使国内消费者受益，增加我国的进口贸易。人民币升值意味着我们手中的人民币对国外商品的购买力增强，我们可以用更加便宜的价格就买到国外的产品。依赖进口原料的行业，其生产成本会降低，利润会提升。2、吸引水平型外资外商投资大体可以分为两类，一种叫垂直型投资，另外一种叫水平型投资。垂直型投资的意思就是公司把生产的不同环节分别安排在不同的国家和地区，以便能充分的利用当地的资源优势。水平型投资的意思就是把类似或者相同的产品的生产安排在不同的国家，以便降低交易成本，规避贸易限制。怎么区分这两类呢？我们要记住一点，垂直投资所追求的是各个生产环节的最低生产成本，而水平投资所关注的对象则是该国的市场前景。人民币升值不会吸引到垂直性的投资，因为这会造成他们这个生产环节成本的提高。而与此相反的是会很轻易的吸引到水平型的投资。因为人民币升值了，意味着国内的购买力提高，市场是得到扩大的。3、人力资源人民币的升值必定会吸引到更多的优秀人力资源，之前人民币的汇率过低会使得以美元计算的工资偏低，无法吸引到留学生或者国外的优秀人才。人民币的升值必定也会吸引到留学海外的留学生回国。4、外债压力当人民币升值以后，相对于外在，我们所要支付的人民币数量是减少的。我们需要付出的钱变少了，因为负债也减低了。5、影响出口贸易人民币升值会提高我国产品的价格，迅速的大幅升值会造成我国生产企业投入成本骤然增加。我国产品价格的提高，相对带来的就是这些产品的竞争力下降。而且很容易受到反倾销措施的限制。6、引发投机短时间内大幅度的升值会导致投机。除了国内一些投机者，也可能会吸引到国际的游资趁机而入，进行人民币的投机活动。若是吸引到大量投机性热钱，通过各种渠道流入资本市场，并以获得短期收益为目的而对人民币进行炒作，这种逐利行为势必会给我国经济持续健康发展造成不利影响。7、就业压力多年以来我国出口的一个明显优势就是我国的廉价劳动力。人民币升值抑制出口就会导致增加就业的压力。8、海外投资成本增加投资成本的增加，可能会使新增的海外投资减少。同样是在华投资人民币升值，或外资企业需要投入更多人力和物力成本提高，因此为降低中国市场对外资基金的吸引力。甚至会出现在华投资的企业撤资，转而投资其他国家。若是外资撤出中国时，必然也是要用人民币换回外币的，这时候呢，他所带走的外币将会大幅的增加，使我国的外汇储备减少。发布于 2019-06-21 23:10赞同 561 条评论分享喜欢收藏申请

人民币大幅升值，对我们有啥影响？--经济・科技--人民网

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人民币大幅升值，对我们有啥影响？

2020年09月17日08:29 | 来源：中新经纬

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还在猛涨！人民币大幅升值，对我们有啥影响？

中新网客户端北京9月17日电(记者李金磊)“气势如虹”！对于近期人民币汇率的飙升，很多人用这个词来形容。

从人民币汇率5月底以来一路升值的曲线，你可以感受到人民币升值有多猛。

人民币对美元汇率中间价截图。

9月16日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7825元，较上一交易日大幅调升397基点，升破6.8关口。

拉长时间来看，5月29日人民币对美元汇率中间价为7.1316，短短3个多月的时间，人民币对美元汇率中间价升值了3491个基点。

离岸、在岸人民币对美元汇率更是“涨声一片”。 9月16日上午，在岸、离岸人民币汇率双双一度升破6.77关口。

人民币为何会出现大幅升值？

对于人民币汇率走强的原因，中国民生银行首席研究员温彬对中新网记者表示，一是中国经济基本面持续向好的支撑；二是美元指数持续下跌，包括人民币在内的非美货币出现了升值的走势；三是国际投资者看好中国经济的前景和人民币资产，国外资本持续流入中国的资本市场，带动人民币的升值。

中国经济基本面的改善从最新发布的经济数据可以感受到。国家统计局9月15日发布的8月份经济数据显示，消费等多项关键指标年内首次实现由负转正。

具体来看，8月份社会消费品零售总额同比增长0.5%，为今年以来首次正增长；1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长0.4%，增速实现由负转正；1-8月份出口增长0.8%，年内累计增速首次实现正增长；1-8月份商品房销售额增长1.6%，也实现了首次转正。

中信证券固收首席分析师明明表示，在全球央行维持宽松的背景下，中国央行在疫情期间货币政策保持谨慎、维持定力，中美利差维持高位，人民币资产的吸引力明显增强，这也推动了人民币汇率的走强。

人民币大幅升值有何影响？

对于老百姓来说，人民币升值意味着手里的钱更值钱了，如果你出国旅游、留学、购物会更划算。因为同样的钱，换到的美元多了，可以买到更多的商品和服务。

兑换10万美元可省3万多元

可以简单来算一笔账：5月29日人民币对美元汇率中间价为7.1316，9月16日则为6.7825。从7.1316到6.7825，如果换汇10万美元，当时需要71.316万人民币，今天则只需67.825万人民币，可以省下3.491万人民币。

温彬表示，对于居民来说，人民币升值有利于出国旅游、海外购物、留学，降低海外消费成本，增加消费者的福利。同时，国际投资者看好中国资本市场，国际资金出现持续净流入，也有助于境内居民持有人民币资产，保持资产持续稳定的收益。

利好进口，不利出口

对于企业来说，人民币对美元走强是利好进口企业，对于出口企业会带来一定的压力。

温彬分析，从进口企业来看，因为人民币升值，特别不仅是对美元走强，还有对一揽子货币走强，所以会降低采购成本，增加盈利。

不过，对于出口企业带来较大不利影响，受到疫情冲击影响，外部需求放缓，叠加人民币升值，导致出口产品成本提高，进而影响出口企业产品的国际市场竞争力，同时也会存在汇率风险，可能导致汇兑损失。所以，出口企业要采取措施防范和规避汇率风险。

目前，已经有不少企业采取措施来降低汇兑损失。上市公司宏柏新材近日发布公告称，公司营业收入中外销占比较大，拟开展不超5000万美元远期结售汇业务，以减少未来美元、欧元兑人民币汇率波动对公司经营业绩的影响。

明明分析，人民币汇率的走强或仍将延续，但考虑到后续可能存在的风险，包括全球避险情绪、中美关系以及不对称的资本管制，人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势，短期人民币汇率区间或为6.7-6.8。汇率的持续升值或对中国出口和制造业带来一定的冲击。

“要从政策上加大对出口型企业的支持力度，加大财政、金融、出口退税等方面的支持。”温彬建议。

温彬指出，人民币汇率是中国经济基本面的反映，短期来看，因为中国经济持续回升，国际投资者看好资本市场，外资持续流入，这些因素预计会进一步推动人民币升值。而汇率稳定有助于经济和金融稳定，两者相辅相成。要稳步有序扩大金融市场开放，完善人民币汇率形成机制，促进人民币国际化，长期来看，人民币汇率会保持在均衡合理的水平。

(责编：李都也(实习生)、李栋)

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任泽平：此轮人民币升值的原因、影响、政策与展望_腾讯新闻

任泽平：此轮人民币升值的原因、影响、政策与展望

文任泽平团队

特别鸣谢：华炎雪对本文数据整理有重要贡献

2020年下半年以来，人民币持续强势上涨，2021年2-3月出现小幅贬值，随后加速升值。截至6月3日，离岸人民币兑美元升破6.4关口，报6.3875；在岸人民币兑美元升破6.4关口，报6.3898。

2020年6月至2021年6月，人民币兑美元上涨10.3%，CFETS人民币汇率指数上涨7.4%。

5月31日，中国人民银行宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

1、人民币汇率急升的原因

我们认为，主要受四大因素影响：一是中美经济基本面错位，二是中美货币政策错位，三是美元流动性外溢，四是美元指数低位。第一，2020年中国经济率先恢复，领先全球；而美国疫情管控不佳，经济活动恢复滞后。在中美经济基本面错位背景下，人民币相较美元有较高的投资回报率，投资者持有人民币意愿增强，带来人民币升值。

2020年中国GDP增速2.3%，美国、欧盟、日本、韩国经济增速分别为-3.5%、-6.1%、-4.8%和-1.0%。

此外，中国出口高增长，迎来大量贸易顺差，外汇市场对人民币的需求加大，人民币存在升值趋势。

欧美等发达经济体在政策刺激下需求加快恢复，但生产活动恢复相对滞后，叠加新兴经济体受疫情影响产能恢复放缓，带来全球供需错配，2020年下半年中国出口恢复，10月以来维持两位数以上增长，2020年12月贸易差额达769.9亿美元，创历史新高。

第二，2020年5月中国货币政策回归常态化，但美国陷于疫情，美联储宣布开放式资产购买计划，大量释放流动性。在中美货币政策分化背景下，人民币投放量下降，利率上升，吸引资本流入，人民币具有升值潜力。

中美10年国债收益率利差在2020年11月达到242BP的历史高点。

第三，美元持续低位，带来非美货币升值，人民币兑美元升值。

2020年3月海外疫情爆发以来，美元指数持续走弱，2021年初突破90关口，持续低位徘徊。美元指数持续低位，主要原因在于，美元指数是美国相对于一揽子货币的比价，欧元在美元指数中占比接近60%。欧洲疫情防控以及经济复苏持续向好，在一定程度上抑制了美元上涨。此外，美联储4月议息会议表态仍然偏鸽。

第四，美国货币市场流动性过剩，美联储逆回购操作创新高。

美联储逆回购金额4853亿美元，创历史新高。2013年美联储推出隔夜逆回购操作，将其利率作为利率走廊下限。当市场流动性过剩、出现“资产荒”时，金融机构资金倾向购买美国国债。美元流动性过剩主要是拜登的刺激政策、以及居民储蓄率上升导致。

2、人民币升值不是为了对抗输入性通胀，反而增加企业压力

我们认为，人民币升值并不是对抗通胀的有效办法，反而代价更大。对出口、经济、小企业经营环境均产生负面影响。第一，本轮通胀是受多因素影响，包含国内、国际定价的多种大宗商品。对于国际定价的大宗商品，人民币升值难以对抗快速大幅上涨的趋势；对于国内定价的大宗商品，人民币升值是无效的。对抗通胀还是要从源头出发，保供稳价更具有针对性。

本轮大宗商品价格呈现快速大幅上涨趋势，多数黑色系、有色金属品种期货价格创历史新高。去年以来，LME铜最大涨幅达129.4%、动力煤涨96.7%，螺纹钢涨94.7%，原油涨270.7%。涉及的产品包括国内和国际定价的大宗商品，有色主要国际定价，国内难以改变；钢铁主要是房地产投资需求较强、铁矿石成本上涨、国内供给受碳达峰碳中和政策制约，钢铁国内有增加供给潜力；原油价格恢复到65美元/桶左右并不算高，属于正常，长期受页岩油技术进步压制。本轮通胀是多因素引发的，中美欧经济复苏带来的需求改善；巴西智利印度疫情失控、中澳经贸关系恶化、碳达峰碳中和等带来的供给约束；美国继续货币宽松、拜登刺激计划、中国不急转弯等带来的流动性过剩等。4月以来的大宗商品价格上涨，主要由供需缺口引发，供给收缩是主导，叠加需求预期。因此，政策主要应该是恢复供给，保供稳价。

第二，人民币升值对中国出口、经济和小型企业都会产生负面影响，代价更大。一是随着海外供给修复，出口产品对价格更为敏感，人民币升值削弱了国内产品的国际竞争力，抑制国内出口。

海外供给修复带来全球供需缺口收窄，主要表现在三个方面：一是海外疫情日新增病例逐渐缓解,从全球蔓延逐渐转向局部经济体传播；发达国家疫苗大面积接种，生产有序恢复。二是，欧美等发达经济体供需缺口收窄。美国产能利用率、工业产出指数已恢复到疫情前80%水平。耐用消费品自2020年9月开始补库存，已恢复至2019年库存水平。三是，新兴经济产能恢复。韩国产能利用率已恢复至疫情前水平，5月前20日韩国出口同比53.3%。5月中国新出口订单回落至临界值以下。

二是通胀叠加人民币升值，出口企业盈利能力受到压制，小型企业受抑制将更加明显，雪上加霜。

疫后小型企业恢复基础本就不牢固，这一轮通胀走高，出厂价格与购进价格差值持续扩大，小型企业集中在下游、行业分散，成本传导能力差，利润挤压已经初步显现。近期，人民币持续升值，新出口订单下滑，将压制出口企业盈利能力，而小型企业出口占比较高，表现最为明显。5月大中型企业与小型企业分化开始显现，大、中型企业PMI在扩张区间持续上升，但小型企业PMI回落至临界值以下，供需两端均有不同程度回落。

3、央行出手维稳，防止人民币短期急升

近期密集发声，政策信号已经很明显，稳定预期，防止人民币过快升值。我们认为，人民币短期急升是不可持续的，央行具备丰富的工具箱以应对人民币过快升值。

5月21日，金稳委提到，“进一步推动利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。5月23日，央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问提到，“未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态”“人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。5月27日，全国外汇市场自律机制工作会议提到，“不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态”“汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响”。

5月31日，中国人民银行宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。上调外汇存款准备金能够冻结外汇流动性，起到给人民币汇率降温的作用。但收紧预期作用可能大于其实际影响。

从金额上看，截至2021年4月，金融机构外汇存款余额1万亿美元，准备金率上调2%，意味着冻结200亿美元外汇供给。今年以来，新增外汇存款余额月均值288亿元。从经验看，应对汇率管理通常包括外汇干预、资本管制、预期管理等主要政策工具。例如，逆周期因子、在香港发行离岸央票、动用外汇储备金干预外汇市场、调整外汇风险准备金等等。

4、未来人民币汇率走势

2020年下半年，疫情冲击下，全球经济复苏不平衡带来的基本面错配和流动性错配，是人民币汇率升值的两大主线。短期，人民币汇率继续保持强势区间，双向波动。从流动性看，中央政治局会议定调“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯”，以稳为主。美国大概率在三季度开始讨论Taper，二季度中美流动性错配仍将延续支撑人民币汇率，三季度后人民币汇率趋稳。

4月FOMC会议提到“继续维持当前购债规模直到最大就业和价格稳定目标取得实质性进展”“如果经济继续朝着美联储的目标迅速发展，未来可能会在某个时候讨论缩减资产购买步伐的计划”，并未给出具体时间。基于群体免疫时间和就业恢复情况，预计三季度开始讨论Taper，并最早于年底释放决策信号。从历史经验来看，2013年5月美联储释放Taper信号后，引发了市场剧烈波动，导致美联储不得不推迟Taper时间点至2014年1月。在2013年通缩恐慌后，鲍威尔一直非常注重与市场的沟通，在此次会议纪要中也提到，“委员会在缩减资产购买计划之前，应就其进展情况与市场沟通。”

从基本面看，中国经济复苏进入顶部区间，美国经济处于复苏中场，随着中美经济收敛，人民币汇率趋稳。

中国方面，从三驾马车看，支撑国内经济在2020年高增长的房地产投资、基建投资、出口均难以持续，消费和制造业投资动力不足，2021年下半年，经济面临放缓压力，但仍有韧性。美国方面，2021年以来美国ISM制造业PMI和新订单指数基本保持在60%以上的高景气区间。需求端受益于拜登刺激计划，美国商品消费创新高，私人投资恢复至疫情前水平，服务消费恢复滞后，但随着疫情好转，经济活动放开，服务消费将快速恢复。

长期，中国经济韧性强、物价稳定、系统性风险得以控制、人民币国际化程度增强，若推动新一轮改革开放，人民币具备长期升值基础。

中国经济潜在增长率稳健发展，人民币资产吸引力提升，人民币汇率具备升值基础。其一，通过对外开放、放开行业管制、降低税负、国企改革、鼓励创新等推动政令畅通的新一轮改革，提高全要素生产率以及人民币资产的吸引力。其二，经过增速换挡，中国经济正处在L型的一横，未来潜在增长率在5%-6%，仍大幅高于美国的2%左右，宏观资产回报率在全球仍然较高。其三，2001-2020年，中国平均通胀仅为2.3%，远低于其他发展中国家，和发达国家相近。未来，稳定的物价水平仍将对人民币构成有效支撑。其四，政府主动化解结构性债务风险和去杠杆等防范化解重大潜在风险点。其五，人民币国际化地位提升，金融市场化程度不断提高，为人民币强势地位提供支撑。

责编:李震 | 总监:万军伟

（来源：泽平宏观）

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人民币涨嗨了！快速升值有利有弊，如何应对？

李金磊

2020年10月23日08:22 | 来源：中国新闻网

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原标题：人民币涨嗨了！快速升值有利有弊，如何应对？

　　中新网客户端北京10月23日电(记者李金磊)涨嗨了！人民币升值似乎并没有停下脚步的意思。

　　人民币汇率创两年多新高

　　10月22日，中国外汇交易中心公布人民币对美元汇率中间价为6.6556，较前一交易日上升225个基点，连续6个交易日持续上涨，创下自2018年7月11日以来的两年多新高。

　　人民币对美元汇率中间价走势图。

　　在岸、离岸人民币对美元汇率均创下逾两年新高。10月22日，在岸人民币对美元一度升至6.64，离岸人民币对美元一度升到6.63关口。

　　中国外汇投资研究院院长、首席经济学家谭雅玲对中新网记者表示，人民币这一轮升值从6月份开始，到现在并没有截止，周期算比较长了。从这个角度看，整个国际经贸关系包括地缘政治，在外汇板块、货币竞争之间还是有很强的针对性和设计性的。

　　数据显示，三季度，在岸人民币对美元涨幅达到3.89%，为2008年一季度来最大单季涨幅。而10月份以来，人民币汇率继续猛涨。

　　拉长时间来看，5月29日人民币对美元汇率中间价为7.1316，10月22日则为6.6556，短短近5个月时间，人民币对美元汇率中间价升值了4760个基点。

　　从7.1316到6.6556，如果换汇10万美元，当时需要71.316万人民币，今天则只需66.556万人民币，可以省下4.76万人民币。

　　人民币和美元资料图。中新网记者李金磊摄

　　人民币为何大幅升值？

　　中信证券分析师明明认为，基本面因素导致人民币升值。近期人民币汇率升值在很大程度上是中国经济基本面向好的反映。

　　“全球疫情期间中国经济率先恢复，扮演了全球供应中心的角色，增加了外汇市场对于人民币的需求。”明明分析，反观美国，疫情对其造成的冲击可能使美联储在很长时间无法回到货币正常化的轨道，长期的宽松预期把美债利率持续压制在较低水平，而中美10年期国债利差维持在250基点左右的高位。因此，基本面的因素，包括贸易顺差和中美利差，是近期提振人民币汇率的直接原因。

　　谭雅玲表示，由于中国经济率先复苏，经济稳定、复工复产的态势比较好，再加上中国金融市场加速开放，所以国际资本在投机、对冲和套利方面比较青睐中国市场，这种叠加效应就促使了资金涌入中国市场。

　　同时，谭雅玲提醒，人民币汇率报价机制决定了海外参数非常重要，不排除海外有借题发挥的刻意性，借助中国比较良好的势头和开放的效果，主观上刻意推高人民币的嫌疑，应该引起高度关注。

　　银行工作人员正在清点货币。　张云摄

　　预计人民币汇率短期依然走强

　　对于人民币后续的走势，明明认为，疫情冲击下，美联储开闸放水，美国通胀预期压制美元指数，中期利多人民币汇率。另一方面，中美债券市场的高利差和股票市场的上涨潜力差异可能驱动资本流入，对人民币汇率也是中长期的提振。预计人民币对美元汇率短期可能在6.6-6.9之间震荡。

　　中金公司发布的研报称，短期来看，人民币对美元可能保持偏强的态势，不排除短期内人民币对美元汇率继续小幅升值至6.5左右。

　　国泰君安研报认为，中国经济基本面依然强劲，而美国经济则由于缺乏新的财政刺激方案的支持，经济复苏的不确定性增加，因此从经济基本面角度来看，市场未来3-6个月对人民币依旧有支撑。中长期人民币汇率预期将保持稳中有升态势。预计人民币汇率近期将在6.5-6.9区间震荡，后续将逐级抬升，未来1年内不排除升至6.0附近。

　　不过，中金公司提醒，看远一点，也有一些因素制约人民币升值。如果美国财政刺激落地，加上明年海外疫情改善，全球经济复苏，中国与海外的增长差将会缩窄，中美利差也可能从当前的高位回落，这些因素可能对人民币汇率产生抑制。这种情况下，不排除人民币对美元贬值到7.0左右。

　　货币资料图。

　　人民币升值有利有弊

　　中国民生银行首席研究员温彬对中新网记者表示，人民币升值有利于进口，进口企业会降低采购成本，增加盈利。同时对于老百姓来说，出国旅游、留学、购物也会更划算。不过，对于出口企业带来较大不利影响。

　　谭雅玲提醒，目前人民币升值，外贸企业承受的压力是非常大的。人民币存在利差和汇差，中国市场本身的庞大和政策的可信度，再加上经济的可持续性，对外资来讲已经形成了非常好的认知，资金的投机是不可避免的，这个时候中国更应该警惕。

　　明明认为，汇率的系统重要性提升，内外均衡成为货币政策的重要目标，不能追求快速升值。汇率不仅关系进出口，还与国际资本流动密切联系。从日本1985年广场协议之后汇率升值的教训中也可以看到，如果放任汇率出现大幅升值或贬值的投机性波动，对于国内资产价格的压力也会增大，容易推升国内的资产泡沫。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华认为，人民币单边大幅升值势必对国内外贸及经济恢复构成拖累，一旦市场出现严重偏离基本面、非理性情绪，不排除央行动用包括逆周期因子等工具，引导市场回归理性。

　　资料图：中国人民银行。中新社记者张兴龙摄

　　中国央行下一步会如何出招？

　　早前，中国央行行长易纲10月10日撰文指出，纵观全球，成功经济体必须保持币值稳定，这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。

　　中国央行决定自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，并表示下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　10月14日，央行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上表示，近期人民币对美元汇率小幅升值，总体看这个升值幅度是比较温和的。10月12日人民币对美元汇率的收盘价与去年年末相比升值了3.3%，与去年的平均值相比升值了2.5%，升值幅度是低于欧元等其他国际主要货币。

　　在孙国峰看来，人民币汇率小幅升值是中国经济面向好的自然反映。人民币汇率在市场上供求推动下有所升值是正常的，是在有管理的浮动汇率制度下市场供求对汇率形成发挥决定性作用的应有之意。

　　孙国峰称，从汇率的影响来看，汇率波动对经济主体的一方有利，对另一方有弊，因此汇率还是要由市场供求来决定，来发挥宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。当然也要防止过度的加杠杆行为和过度的正反馈行为。(完)

(责编：孟哲、庄红韬)

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管涛：人民币持续单边升值对中国经济恢复利弊几何？

意见领袖

正文

管涛：人民币持续单边升值对中国经济恢复利弊几何？

管涛

2021-06-02 08:39:12

意见领袖丨管涛（中银证券全球首席经济学家）

编者按：

去年6月以来的人民币对美元汇率长达1年的持续升值，在近期引发市场激辩：这轮人民币升值的终点在哪里？年内汇率会不会“破6”？与此同时，诸如 “升值催生中国股市长牛”、“升值吸引外资增持人民币资产”的论调，也开始频繁出现。如何看待当前的人民币汇率形势？

中银证券全球首席经济学家管涛，在日前给“原子智库”的撰文中指出，要警惕人民币汇率超调（相对经济基本面过度升值或者贬值）的风险，对人民币持续单边升值对中国经济恢复的损害不能掉以轻心；而从国内外经验看，汇市与股市之间也并不存在简单的线性相关性。

管涛认为，去年6月份以来的这轮人民币升值，是在中国疫情防控有效、经济复苏领先、宏观政策有度等国内经济基本面利好的支持下，叠加了中美利差扩大、美元指数走弱等外部利好的共振。但人民币对美元汇率的升值，对中国经济有利有弊。现在资本大规模流入，导致汇率过度升值，而一旦经济转入下行周期，就有可能爆发资本流向逆转，影响经济金融稳定。

以下是正文：

过去一年来人民币汇率震荡走高

自去年6月份到今年5月份，人民币汇率由弱转强，震荡升值已持续整一年。这一年来，境内人民币汇率不论中间价还是收盘价（指银行间市场下午四点半收盘价，下同），均升了12%，到5月底均升至6.36附近，升至3年来的新高。

去年5月底，人民币汇率一度跌至7.20附近，创下12年来的新低。时隔一年，现在市场却在激辩，这轮人民币升值的终点在哪里。激进的观点认为，人民币年内将会“破6”；甚至有人重提，根据购买力平价理论，人民币中长期升值不可避免。这种说法在2014年之前，曾经大有市场。

如果大家都信购买力平价的话，也就不会有2015年“8·11”汇改之初的人民币贬值，当时“中国货币超发、人民币必有一跌”之说甚嚣尘上。如果国际货币基金组织也信购买力平价的话，就不会给出人民币汇率既没有高估也没有低估的结论，支持中国摘掉了“货币操纵”的标签。根据国际货币基金组织测算的购买力平价，2014年为1国际圆兑换3.76元人民币，2020年为1国际圆兑换4.21元人民币。

实际上，去年6月份以来的这轮人民币升值，就是在中国疫情防控有效、经济复苏领先、宏观政策有度等国内经济基本面利好的支持下，叠加了中美利差扩大、美元指数走弱等外部利好的共振。今年新年伊始，人民币应声升破6.50。但3月份，因为10年期美债收益率飙升、美元指数反弹，人民币汇率重新跌回6.50时代，按下了这轮升值的“暂停键”。进入4月份以来，由于美债收益率上攻乏力，美元指数冲高回落，人民币汇率又重新走强。5月底，美元指数逼近年内前低，境内人民币收盘价和中间价于5月26日和28日先后升破6.40。

同期，人民币多边汇率（即汇率指数）的涨幅远小于双边汇率。根据参考一篮子货币调节的中间价报价机制安排，特别是去年10月底起，将“逆周期因子”淡出使用后，人民币汇率中间价由上日收盘价和隔夜篮子货币汇率走势两因素决定。这一报价机制隐含着美元强人民币弱、美元弱人民币强的显性逻辑。去年人民币汇率先抑后扬，其背后就是美元指数先涨后跌。今年基本延续了这一逻辑。

人民币兑美元双边汇率的升值，一定程度上被其他非美元货币兑美元汇率的升值所抵消。过去一年，中国外汇交易中心口径的人民币汇率指数累计升值6%；去年6月至今年4月，国际清算银行编制的人民币名义和实际有效汇率指数分别升值4%和3%。

人民币升值对中国经济有利有弊

促进外汇供求平衡。过去一年，尽管人民币汇率总体趋于升值，但在此过程中，呈现有涨有跌的双向波动。汇率弹性增加，及时释放了市场压力，避免了预期积累。在此背景下，市场预期基本稳定且趋于分化，市场主体表现总体成熟理性，坚持低（升值）买高（贬值）卖。从银行即远期（含期权）结售汇差额看，去年后7个月，除12月份因“年关效应”顺差高达近千亿外，其他6个月份平均顺差规模不到70亿美元，其中6、7月份还是少量逆差；今年前4个月，各月顺差逐月环比缩减，到4月份顺差降至20亿美元，较去年12月份峰值锐减98%，尽管当月海关贸易顺差仍高达429亿美元。

同时，境内企业汇率风险管理的意识也有所增强。今年前4个月，银行对客户外汇交易中，即期交易占比为76%，为2015年以来最低；远期与期权交易占比合计为21%，为2015年以来最高，接近2019年国际清算银行抽样调查时全球该项占比平均为23%的水平。

降低对外支付成本。去年中国的进口商品中，约80%是中间品。人民币升值，有助于节约大宗商品的进口成本。如从月均人民币汇率收盘价看，今年4月份同比上涨8.5%，同期生产资料PPI上涨9.1%；前4个月月均人民币汇率收盘价累计上涨7.3%，同期生产资料PPI累计上涨4.4%。如果没有同期人民币一定幅度的升值，国内生产资料PPI的涨幅将会更高。这是反映汇率对国际收支平衡和宏观经济稳定，有自动稳定器作用的应有之意。

但自2018年初起，央行宣布回归汇率政策中性，基本退出外汇市场常态干预。此后，人民币汇率涨跌是国内外汇供求和国际金融市场变化综合作用的结果，而非央行汇率政策的目标。前述升值对输入性通胀的抵消作用，并非央行通过汇率调节有意为之。同时，汇率作为总量工具，也不可能专门针对结构性通胀，而应该是基于对宏观经济稳定的通盘考量。此外，人民币升值还有助于降低企业对外偿债负担，最近中资企业境外美元债发行的风险溢价明显有所降低。

影响企业财务状况。迄今为止，人民币汇率指数的涨幅远小于人民币兑美元的双边汇率，这意味着本轮升值对中国出口竞争力影响有限。但是，人民币升值固然有助于降低进口成本，部分对冲大宗商品价格上涨的影响，却会给出口企业造成一定的财务压力。因为出口企业从出口报关到收汇通常有一定的时间差，疫情大流行造成国际物流受阻，进一步延长了这个账期。而企业出口收汇近九成是美元，人民币持续单边升值可能给企业造成汇兑损失。

加剧资产价格波动。最近人民币汇率加速升值，反映了今年4月份以来，美债收益率下行、美元指数回落，市场风险偏好改善，全球风险资产价格回暖、新兴市场资本回流的宏观背景。这在中国金融市场上亦有所体现。4月份，“债券通”项下，境外机构净增持人民币债券581亿元，上月为净减持90亿元人民币；“陆股通”项下，北上资金累计净买入526亿元，环比增长1.81倍，5月份又净买入558亿元人民币。短期看，受益于全球流动性极度宽松，有助于增强中国金融资产的吸引力，推动人民币国际化。但更长一点时间看，若海外金融市场剧烈震荡，不排除也会向中国境内传染。

警惕人民币汇率超调的风险

关于最优汇率选择的国际共识是，没有一种汇率选择适合所有国家以及一个国家所有时期。其背后的实质就是，固定、浮动和有管理浮动三大汇率制度安排或汇率政策选择均各有利弊，任何汇率选择都是政策目标的取舍。

2019年8月份，人民币汇率破7之后，打开了可上可下的空间，汇率形成市场化程度提高，市场评论其已进入了“类自由浮动状态”，增强了货币政策的独立性，减轻了对资本外汇管制的依赖。但是，汇率灵活的最大弊端就是，容易出现相对经济基本面过度升值或者贬值的汇率超调。

迄今为止，人民币汇率升值已经持续整一年，并累积了一定的幅度。如前所述，去年6月份本轮人民币升值启动以来，国内企业表现较为成熟理性。但近期，当人民币冲击6.40关口之际，加之市场对于升值的各种炒作，市场呈现出一定追涨杀跌的羊群效应。

5月中旬以来，中央及相关部委密集发声，将人民币汇率维稳与原材料保供稳价相提并论。特别是5月23和27日，央行连续发声，强调保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定的政策不变，坚持以市场供求为基础的、有管理浮动的汇率制度不变，重申既不会用汇率贬值刺激出口，也不会用升值对冲输入性通胀，提示市场不要去赌人民币的单边走势。然而，市场置官方的提示或警告于不顾，而是一味炒作官员个人学术观点，渲染升值预期。

在此舆论氛围下，今年5月25至27日，银行间即期外汇市场交易量骤然放大，日均成交量达到509亿美元，较5月6至24日日均成交量跳升20%，较去年12月份峰值高出16%。同时，市场预期转向单边升值预期，且出现了一定幅度的跳升。5月底的这波人民币急升，恐逼出了企业的一些恐慌性外汇卖盘。

其实，从去年底以来，国内外贸企业就对国际运费飙升、原材料涨价和人民币升值反映强烈。笔者做了一个测算，如果以月均人民币收盘价为参照，按照过去最长3个月的出口收汇账期，则企业出口最多汇兑损失4%以上的月份为去年9月至12月份，最多汇兑损失平均为4.4%；按照最长4个月的账期，则是去年9月至今年1月份，最多汇兑损失平均为5.5%；按照最长5个月的账期，则是去年10月到今年2月份，最多汇兑损失平均为6.6%。而大部分企业特别是中小企业的出口利润率，都低于这个水平，显然这些企业出口很可能增收不增利、甚至亏损。在新冠疫情的经济影响尚未消除，外需复苏对于中国经济恢复至关重要的情况下，如果企业长期出口不盈利，势必会逐渐退出国际市场，影响整个就业形势稳定。

实际上，从制造业采购经理人指数的分项数据看，自去年9月份起，供货商配货时间指数见顶回落，除今年3月份有一次短暂反弹外，4、5月份又继续逐月回落，到5月份降至荣枯线以下47.6%，为去年1月份以来的次低；自去年11月起，新出口订单见顶回落，除今年3月份有一次短暂反弹外，4、5月份又继续逐月回落，到5月份降至荣枯线以下48.3%。尤其是小微企业，在国际贸易中议价能力较弱，更容易暴露在汇率波动风险之下。

伴随着人民币这轮较长时间、较大幅度的升值，“升值催生中国股市长牛”、“升值吸引外资增持人民币资产”等各种“故事”也大行其道。其实，增加汇率弹性的初衷之一，就是抑制无风险套利的资本流动。从国内外经验看，汇市与股市之间并不存在简单的线性相关性。外资买不买A股显然不是看汇率，而是看中国经济基本面。因为人民币升值固然会增厚境外机构已持有人民币资产的收益，却会增加境外机构增持人民币资产的成本。而且，浮动汇率今天涨，明天就可能跌了，外资也不能保证其每次都能够押对人民币汇率的方向。因此，与其说是人民币升值吸引了外资流入，不如说是外资流入助推了人民币升值。

人民币汇率和A股价格作为资产价格，具有类似的风险属性，市场风险偏好改善、资本回流新兴市场这一因素，在中国股市和汇市同时得到了反映。然而，正如国际货币基金组织和美联储最近一再警告的，全球押注货币持续宽松，不断拉升资产价格，有可能进一步加剧金融体系的脆弱性。一旦金融动荡发生，市场逃向避险资产，风险资产就可能被集中抛售。这与中国经济基本面是否健康、人民币资产估值是否合理无关。

对于将近期人民币汇率急升归结为外资阴谋的说法，我们不敢苟同。然而，对于人民币持续单边升值对中国经济恢复的损害，我们却是不能掉以轻心。从国内外经验看，所有资本流动冲击都是从流入开始的。现在大规模的流入，导致汇率过度升值，影响经济金融稳定。一旦经济转入下行周期，就有可能爆发资本流向逆转。所以说，资本流动冲击不仅惩罚政策失败者，也会惩罚政策成功者。我们当慎之又慎，统筹好发展与安全的关系。

5月31日，央行出台一次性调升外汇存款准备金率两个百分点的措施，拟冻结约200亿美元的外汇市场流动性，收敛境内本外币利差，促进外汇供求平衡。平缓人民币升值态势，保持经济运行在合理区间，央行已经在行动！

本文原发于《原子智库·腾讯小满工作室》

(本文作者介绍：中银证券全球首席经济学家)

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人民币汇率重返“6”字头，快速升值背后有三大推力

来源：上观新闻网 | 2022年12月07日 11:43:33

上观新闻网 | 2022年12月07日 11:43:33

原标题：人民币汇率重返“6”字头，快速升值背后有三大推力

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　　近日，在国内经济预期改善、美元指数走弱、中美利差收敛等利好因素叠加影响下，人民币出现一轮快速升值趋势。　　继12月5日在岸人民币、离岸人民币对美元汇率双双收复“7”元关口后，12月6日，人民币对美元汇率中间价报6.9746元，单日调升638个基点，正式回到“6”字头时代。　　此前在11月份，人民币对美元汇率在7元上方进行了多次博弈，但自11月28日开始人民币汇率连续拉升，7个交易日人民币汇率升值超2000个基点，涨势迅速。　　而对于这样的结果，市场也早有预判。在11月底的首席经济学家论坛上，中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明曾表示：“我们并不认为人民币兑美元汇率还有大幅贬值的空间，短期人民币兑美元汇率有望在6.9至7.4之间波动。”　　快速升值的三大推力　　对于人民币汇率为何短期内快速升值，东证期货资深外汇分析师元涛向记者表示有三方面原因。其一是国内经济预期改善，向好趋势明显。近期，央行降准政策正式落地，释放长期资金约5000亿元，补充了市场的流动性。同时国家对疫情防控政策的持续优化，以及对房地产企业供给端的支持也有效地提振了市场信心。国际上，包括摩根大通、花旗、美银等多家外资机构连续发布研报，看多中国资产。　　其二是近期美元指数走弱，非美货币压力减轻。11月以来，美元指数不断回落，单月下跌5.02%，创下12年以来单月最大跌幅。这主要是由于11月公布的多项经济数据表明，美国核心通胀出现见顶迹象，市场对于美联储加息政策放缓的预期再次升温，导致了美元指数和美债收益率的回调。　　其三是中美远期利差倒挂有所放缓，减轻了资金外流、人民币贬值的压力。11月以来，美国十年期国债收益率已从4.05%跌至3.5%左右，中国十年期国债收益率已从2.65%升至2.9%上方，利差快速缩小。市场预计，中美经济周期错配仍将维持一段时间，随着美联储加息政策的延续，美国经济下行压力加剧，与中国经济预期向好反向变动，有利于人民币升值。　　另外，有市场观点认为外贸出口企业年底结汇需求旺盛，也为人民币汇率上涨提供了支撑，但元涛表示，年底结汇需求上升对人民币汇率更多是短期脉冲式影响，并不会从根本上影响人民币走势。　　接下来怎么走？　　目前市场对人民币汇率未来走势普遍较为乐观，大多认为继续贬值空间有限。南华期货宏观外汇分析师周骥在研报中指出，当前无论是来自内部还是外部的贬值力量正在减弱。内部影响因素总体向好，短期内国内疫情防控政策利好预期将占主导，但仍需关注利好消息消化后，疫情动态和房地产市场的边际变化。　　外部因素方面，美元指数上行趋势见顶，如果12月份美联储加息政策放缓落地，所有非美货币的贬值压力将大为缓解。但元涛也强调，目前来看通胀数据虽然出现见顶迹象，但离美联储的2%的政策目标还有很大的距离，美联储加息政策并不会轻易转向，中短期内，人民币汇率仍会受到外部影响处于震荡状态。　　长期来看，张明认为，随着美元指数在明年上半年触顶，明年下半年开始回落，人民币兑美元汇率有望在明年下半年出现明显反弹。而一旦人民币汇率反弹，中国央行放松货币政策的空间则会进一步打开，根据国内形势需要来灵活调整货币政策。

编辑：罗萌

责任编辑：刘亮

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北青报：人民币汇率升值行情利大于弊

樊大��

2020年09月20日09:01 来源：北京青年报

原标题：人民币汇率升值行情利大于弊

　　近期人民币汇率一举逆转此前总体偏弱走势，是受到中国经济基本面持续向好的支撑，与全球货币宽松、美元贬值等外部因素也有直接关系。近期的人民币升值起到了加速人民币国际化的作用。另外，人民币升值使人民币资产的吸引力得到更大提高，更多外资的进入对A股将形成稳定支撑。人民币汇率目前形成的升势并非偶然，它是多种经济金融因素共同作用的结果。

　　近期，人民币汇率持续走强，人民币对美元汇率再创新高。自5月低点以来，短短3个多月里，人民币汇率已反弹超过3600个基点。在8月份，人民币汇率累计上涨1.84%。9月以来，人民币对美元汇率更是连破多道关口，目前银行间外汇市场人民币汇率中间价已升破6.8关口。

　　今年初，在新冠肺炎疫情等内外部因素冲击下，人民币汇率一度下挫。至5月底，人民币对美元汇率交易价一度创下12年来的新低。之后，随着抗击新冠肺炎疫情斗争取得重大战略成果，复工复产复商复市有序推进，经济社会正常秩序逐步恢复，二季度GDP增速由负转正，且增长速度超出市场预期。中国经济率先从疫情影响中走出，人民币汇率也随之一路走高，而且升值的速度和力度均超出市场预期。

　　近期人民币汇率一举逆转此前总体偏弱走势，是受到中国经济基本面持续向好的支撑，与全球货币宽松、美元贬值等外部因素也有直接关系。由于疫情蔓延，欧美经济深受打击，相关国家为应对疫情纷纷启动宽松货币政策，尤其是美联储实施无限制资产负债表扩张，加剧了美元贬值幅度。美国政府的疫情防控不力，以及美联储货币政策的过度滥用，都给美元体系的未来蒙上了阴影。对比之下，国际投资者更看好中国经济前景和人民币资产，全球金融市场对人民币的信心不断增强，人民币汇率也因此获得充足升值动力。

　　近期人民币汇率的升值行情，可以称得上“气势如虹”。近三个月来，人民币汇率连续突破了7.0、6.9、6.8三个重要关口，为10年来最快涨势。人民币升值带来的好处是显而易见的。人民币对美元汇率走强利好进口企业，可以降低企业采购成本，提升盈利能力。人民币升值有利于海外购物，降低海外消费成本，增加消费者福利。

　　本轮人民币汇率升值行情，还明显提高了人民币在国际市场的关注度。外国央行增加人民币储备的意愿增强，外国资本购买中国国债的数量明显增加，更多国际金融机构加入到中国的跨境支付系统。近期的人民币升值起到了加速人民币国际化的作用。另外，人民币升值使人民币资产的吸引力得到更大提高，更多外资的进入对A股将形成稳定支撑。

　　当前，中国正在持续推动金融市场的开放，展望未来，外部环境中的不稳定、不确定因素依然较多，人民币升值有利于稳定市场情绪、提振市场信心。本轮人民币汇率升值行情提高了企业和居民的结汇意愿，有力稳定了外储规模。本轮升值行情还表明，人民币汇率弹性增强，将继续发挥调节宏观经济和国际收支“自动稳定器”的作用。

　　然而，人民币快速升值也给我国出口企业发展带来困扰。受到疫情冲击影响，外部需求放缓，叠加人民币升值，导致出口产品成本提高，出口企业产品的国际市场竞争力遭到较大程度削弱。同时，人民币升值行情带来汇率风险，可能导致汇兑损失，出口企业必须采取措施予以防范。另外，因为看好人民币汇率前景以及对人民币资产需求增强，今年以来北上资金涌入已经超过千亿。大量博取短期投机收益的热钱涌入，可能带来资产泡沫风险。

　　人民币汇率目前形成的升势并非偶然，它是多种经济金融因素共同作用的结果。本轮人民币汇率升值行情对中国经济发展有利有弊，但总体上是利大于弊。对于人民币升值带来的好处，我们要善加利用，对于可能产生的风险，则必须始终保持足够警惕，要未雨绸缪、防患未然。

(责编：仝宗莉、马昌)

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人民币涨嗨了！快速升值有利有弊，如何应对？

李金磊

2020年10月23日08:22 | 来源：中国新闻网

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原标题：人民币涨嗨了！快速升值有利有弊，如何应对？

　　中新网客户端北京10月23日电(记者李金磊)涨嗨了！人民币升值似乎并没有停下脚步的意思。

　　人民币汇率创两年多新高

　　人民币对美元汇率中间价走势图。

　　在岸、离岸人民币对美元汇率均创下逾两年新高。10月22日，在岸人民币对美元一度升至6.64，离岸人民币对美元一度升到6.63关口。

　　数据显示，三季度，在岸人民币对美元涨幅达到3.89%，为2008年一季度来最大单季涨幅。而10月份以来，人民币汇率继续猛涨。

　　拉长时间来看，5月29日人民币对美元汇率中间价为7.1316，10月22日则为6.6556，短短近5个月时间，人民币对美元汇率中间价升值了4760个基点。

　　从7.1316到6.6556，如果换汇10万美元，当时需要71.316万人民币，今天则只需66.556万人民币，可以省下4.76万人民币。

　　人民币和美元资料图。中新网记者李金磊摄

　　人民币为何大幅升值？

　　中信证券分析师明明认为，基本面因素导致人民币升值。近期人民币汇率升值在很大程度上是中国经济基本面向好的反映。

　　银行工作人员正在清点货币。　张云摄

　　预计人民币汇率短期依然走强

　　中金公司发布的研报称，短期来看，人民币对美元可能保持偏强的态势，不排除短期内人民币对美元汇率继续小幅升值至6.5左右。

　　货币资料图。

　　人民币升值有利有弊

　　资料图：中国人民银行。中新社记者张兴龙摄

　　中国央行下一步会如何出招？

　　早前，中国央行行长易纲10月10日撰文指出，纵观全球，成功经济体必须保持币值稳定，这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。

(责编：孟哲、庄红韬)

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人民币汇率重返“6”字头，快速升值背后有三大推力

来源：上观新闻网 | 2022年12月07日 11:43:33

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